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买入期权的风险不能忽视

编辑: 来源:期货日报 时间:2017年02月14日 浏览量:

单次权利金的亏损也许不大,但长期下来会积少成多
  一些朋友在听了我的期权讲座后,很有兴趣地参与到期权交易中,在他们看来,买期权似乎与买彩票没有太大的区别,运气好可以大赚一笔,而运气不好最多亏损掉一点权利金。但实际操作后,他们的抱怨越来越多,因为最终都没有撞上“好运”,没能赚到其想象中的大钱,甚至有的还出现了亏损。
  全面认识收益结构
  期权具有高杠杆的特征,存在以小博大的可能性,这是期权与彩票的相同之处。我身边的这群朋友对期权的认识和态度可能与许多投资者相似,在期权交易中,习惯性的操作是买,认为现货会涨,就买入认购期权,认为现货会跌,就买入认沽期权。在投资者的潜意识里,买入期权是一种相对安全的操作方式,既能利用杠杆的优势,风险又可控。然而,杠杆是一把双刃剑,对期权收益结构非对称性的片面认识,会误导投资者低估风险,单次权利金的亏损也许不多,但长期投资下来亏损会积少成多。
  买期权的潜在盈利是不确定的,最大的损失是确定的,但这并不是说买期权的风险就比较低。期权交易是零和博弈,买方的盈利便是卖方的亏损,如果笼统地说买方风险低卖方风险高,显然是不合逻辑的。
  要考虑多种因素
  现实中,期权交易者即便看对了方向,但依然可能赚不到钱。以买入认购期权为例,基于看涨现货买入认购期权,持有期内50ETF期权价格确实也在上涨,但权利金却可能并没有上涨,甚至是下跌的。这种现象(认购、认沽期权同跌)在50ETF期权上市一年多来并不罕见。为什么呢?因为期权价格的涨跌并非只受标的价格的影响,其与标的价格涨跌的快慢(波动率)同样有关系。如果买的是虚值较深的认购合约,到期前即使是标的价格上涨但合约始终是虚值,权利金将耗尽,到期时成为实值概率几乎为0的认购合约,是不值得买入并一直持有到期的。同理,认沽合约也是如此。
  交易期权要有时间的概念。50ETF期权是在交易所内交易的标准化合约,与期货一样有到期日。这也就意味着,投资者在合约的选择上,不仅要考虑标的的方向和波动率,还要考虑时间。因此看对了方向做错了月份,同样是一件令人遗憾的事情。以2月合约为例,在2月合约到期前买入行权价1.95的认沽合约,假设一张300元。但直至到期,现货价格都未跌破1.9,而投资者如果坚信标的会大跌,始终持有该合约,在到期日时权利金几乎为0,这也就意味着权利金全部亏损掉了。如果随后的几个交易日,标的价格大跌并跌破1.95,而投资者最初选择的是3月合约,也许会真正享受到标的价格下跌带来的盈利。所以,投资者在合约月份的选择上要尽量避免“死在黎明前”。
  要有止损意识
  股票被套,扛一扛也许终有一日会解套,但期权合约具有到期日,所以,到期前止损或移仓是有必要的。在期权交易中,投资者持有的期权不必拿到到期日。合约到期前平仓是买卖双方的权利。比如投资者持有的一张期权买单,在权利金从300元跌至200元时平仓,可以收回200元的权利金。如果行情的发展越来越不利于自己持有的头寸,又始终未能平仓止损,那么扭亏为盈的难度将一天比一天大。时间是买方的敌人,如果逆势死扛,最终会损失全部权利金,而选择止损是明智的。
  目前,50ETF期权被越来越多的市场参与者关注,投资者在交易过程中要正确认识期权与其他工具的区别,明晰其风险特征,不能抱着买彩票碰运气的心态。

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