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万字雄文谈4季度投资机会(农产品)

编辑: 来源:恒泰期货研究所 时间:2017年09月26日 浏览量:

大家晚上好,我是恒泰期货研究所农产品高级分析师沈大尉,很高兴今天和大家分享一下关于大连豆粕四季度的行情展望。首先大家简单回顾一下大家在9月报告当中的观点,在9月报告当中,大家在报告当中明确提出,豆价在9美金有支撑,连粕2700下方不悲观,大家简单回顾一下9月份连粕的走势,大家也是看到大连的豆粕最低下跌到2685,也就是2700下方附近之后获得了一个企稳反弹,期价最高也是反弹至2820附近。应该说和大家在9月报告当中的分析判断还是比较一致的,那展望四季度,大家对连粕后市的行情持怎样的看法呢?大家认为全球大豆供大于求,连粕有望先扬后抑。


 首先看一下大家的策略,在策略上,大家还是沿袭9月份之前的建议,就是多单在2840附近进行清仓,新的头寸是在2880到3000附近逐步建立空单,止损位可以设置在3030,目标位是2750。接下来看大家的策略,大家来看一下支撑大家策略的逻辑,大家的逻辑主要包括四点,第一点就是CBOT大豆在天气因素的炒作上,逼近了10美金,但美豆丰产的可能性还是比较大,这是第一点,我还是想稍微展开一下,这拨CBOT大豆的炒作和天气密不可分。大家看到美国天气预测中心在9月18日发布了一个报告,在报告当中,它称2017年11月份到2018年1月份期间形成拉尼娜现象的概率是62%,这个报告较8月份的预测提高了26%。这个也就促使了该中心做出了拉尼娜现象的预警。那投资者肯定要问什么是拉尼娜现象,拉尼娜现象是指太平洋海面的温度下降的现象。那这个拉尼娜通常会造成全球的气候发生一定的变化,这个变化会产生怎样的影响呢?从过往的情况来看,拉尼娜现象的爆发,它会造成巴西大豆的产区发生干旱,同时澳大利亚的沿海产煤地区会发生洪涝。但是大家也应该注意到,除了美国气候预测中心发布了这个拉尼娜现象之外,作为另外一些主流的气候监测中心,包括像澳大利亚气象局,并没有发出拉尼娜的预警。而根据澳大利亚气象局的分析来看,澳大利亚气象局下面有8个气象模型,这当中只有2个模型显示今年可能出现拉尼娜现象,因此从一致性来看,美国率先给出了一个拉尼娜的预警。

  受美国这个影响,美国CBOT大豆也是受天气因素的影响,出现了一定的反弹,但是这个拉尼娜现象的预警并没有得到澳大利亚气象机构的验证。因此大家判断,本轮CBOT大豆的上涨,气候因素的炒作占据了一个大头,CBOT大豆期价的上涨,对大连豆粕也就形成了一定的成本支撑。但是过往的历史经验也证明气候炒作还是具有相当大的不确定性。从今年的实际情况看,美豆丰产的概率还是比较大。

  接着来看第二点,就是国内的油厂的压榨盈利,在上一周出现了小幅增加,截至上周五,油厂的压榨盈利差不多在72,较前一周的52,增加了22元。应该说油厂压榨还是出现盈利,对油厂而言,开工的意愿还是相当的强烈。从大豆的供应以及油厂的态度看,当前豆粕的供应还是相当充足。看完豆粕的供应,大家看一下豆粕下游的需求,从豆粕的下游需求看,生猪养殖8月份还是未见任何起色,从国家统计局公布的一些数据看,生猪存栏量以及能繁母猪存栏量的数据看,短期难以预见有拉动豆粕需求的这样一个迹象。

  接着看豆粕下游的另一方面,就是豆粕的库存,豆粕的库存当前是处在下滑的状态,接近77万吨,但是这个77万吨的水平,还是高于2016年的55万吨的库存水平。因此从豆粕的下游情况看,当前还是看不到一个需求有所好转的迹象。

   

接下来大家具体看一些关于豆粕的数据情况,首先大家看到的是港口的一个进口大豆的库存,当前进口大豆库存是673万吨,也差不多是近四年平均的水平。进口大豆还是处于一个高位运行的情况,也就反映了大豆的供应还是相当的充裕。


这张PPT反映的是油厂的压榨利润,紫色这根线是今年油厂的压榨利润,截至上周五是盈利78元,较上上周五的52还是小幅增加。油厂的压榨盈利还是保证了油厂开工意愿还是比较强烈。


这张PPT反映的是豆粕的下游需求,也就是国家统计局公布的生猪存栏量,8月份的统计数据显示,8月的生猪存栏量是在3.5亿头,也是连续下降,接近近五年来最低的水平。右边这个图是一个能繁母猪的存栏量,能繁母猪存栏量的发展趋势,也是同生猪存栏连续下滑,下滑的迹象还是比较明显的。因此从这个数据情况看,短期无法预见可以拉动豆粕需求有所改善的迹象。


来看一下豆粕的库存水平,豆粕库存水平当前是77.5万吨,较上上周下滑了6万吨,豆粕库存出现了一个如期下降的趋势,基本上和2014年和2015年保持在一个同一的水平。但是较2016年的55万吨,当前还是稍微有点高。


最后大家来看一下豆粕的技术分析,大家主要还是一个月线图的展示,9月份大家看豆粕出现了接近3%的反弹幅度,它就是把8月份的月线,基本上2/3的跌幅已经吞噬掉,期价也是从2700附近反弹至于2800。从月线图上来看,10月份预计期价还是有进一步上行的动力。但是大家也应该注意到,接近2900到3000附近,豆粕之前的上影线也是逐步显现,上影线的显现就是反映了2900到3000附近的压力,已经体现出来上攻有点乏力。大家对豆粕的后市,随着豆粕的反弹不断的进行当中,大家认为它的上行阻力也是逐步体现。因此豆粕期价在3000关口附近还是保持相当谨慎的操作。


  四季度大连豆粕行情的展望,策略上大家判断大连豆粕还是受制于比较利空的基本面,全球大豆供大于求,因此大连豆粕有望先扬后抑,建议投资者可以进行逢高思空的操作。


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